我國(guó)造紙行業(yè)現(xiàn)狀

一、市場(chǎng)集中度偏低，競(jìng)爭(zhēng)激烈 

我國(guó)造紙市場(chǎng)行業(yè)整體集中度偏低，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)上下游的議價(jià)能力偏弱，未能形成可觀的規(guī)模效應(yīng)；同時(shí)，企業(yè)還將在面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，從而加深低集中度對(duì)企業(yè)盈利能力的抑制作用，拖累行業(yè)整體的良性發(fā)展；雖然隨著國(guó)家政策推動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能，紙行業(yè)的CR10已逐步上升到45.67%,但與美國(guó)造紙行業(yè)在經(jīng)歷環(huán)保立法去產(chǎn)能及行業(yè)并購(gòu)之后，CR10已經(jīng)達(dá)到90%左右相比，仍有進(jìn)一步提高空間（其中包裝紙CR4為30.25%，文化紙CR4為57.48%，生活用紙CR4為24.63%，相較于其它細(xì)分紙種，文化紙市場(chǎng)集中度較高）；

我國(guó)造紙行業(yè)目前正處于行業(yè)去產(chǎn)能的中后期，環(huán)保立法會(huì)進(jìn)一步淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)開始擴(kuò)產(chǎn)能，搶占市場(chǎng)份額，鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在形成護(hù)城河后便可受益于馬太效應(yīng)。

二、林地資源匱乏，廢紙進(jìn)口配額收緊，海外布局助力行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)

由于我國(guó)林地面積匱乏，制漿的成本較其它國(guó)家高，紙漿木漿等嚴(yán)重依賴進(jìn)口。造紙行業(yè)對(duì)原材料的需求較大，現(xiàn)有的木漿、廢紙產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)造紙行業(yè)的原材料需求：木漿的市場(chǎng)飽和度甚至低于40%，廢紙市場(chǎng)飽和度也只有70%左右。因此，原材料供不應(yīng)求使得中游造紙企業(yè)利潤(rùn)空間受擠壓；

2020年前七批進(jìn)口外廢審批額度共計(jì)457萬噸，較2019年前七批同比減少 44.55%；預(yù)計(jì)全年核發(fā)約500-600萬噸（2019年產(chǎn)約1036萬噸），審批量繼續(xù)減半，2021年將為零；境外廢紙配額逐步收緊對(duì)于原材料嚴(yán)重短缺的造紙行業(yè)造成一定沖擊，同時(shí)還帶動(dòng)原材料單價(jià)上升，因此主要依靠境外廢紙生產(chǎn)的企業(yè)收到雙重打擊；國(guó)內(nèi)細(xì)分龍頭企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到上游資源稀缺引發(fā)的抑制作用，并已開始嘗試上游資源的布局。

三、市場(chǎng)供過于求，議價(jià)能力較弱

作為需求導(dǎo)向型的行業(yè)，供需關(guān)系直接決定市場(chǎng)參與者在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中國(guó)造紙行業(yè)市場(chǎng)飽和度（產(chǎn)量/需求量），除包裝用紙中的箱板紙外，其他紙種的市場(chǎng)飽和度都在100%以上，市場(chǎng)處于供過于求的狀態(tài)，表明中國(guó)的造紙行業(yè)在與下游的議價(jià)博弈中處于相對(duì)劣勢(shì)的地位。隨著行業(yè)落后中小產(chǎn)能的進(jìn)一步被淘汰，行業(yè)集中度提升，造紙行業(yè)與下游的議價(jià)能力有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)之上得到改善。

文化用紙市場(chǎng)現(xiàn)狀

按照原材料性質(zhì)的不同，紙類產(chǎn)品可分為廢紙系、木漿系兩大類。廢紙系包括箱板紙、瓦楞原紙、白板紙等紙品；木漿系紙品包括文化紙、白卡紙、生活用紙等紙品，其中文化紙主要包括銅版紙、雙膠紙、輕涂紙和新聞紙等種類；

下游需求

文化紙下游需求主要為教材、輔導(dǎo)書、圖書、期刊為主，需求較為穩(wěn)定，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感度較低；根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2019年雙膠紙下游需求90%由圖書貢獻(xiàn)，2010年至2019年圖書印刷冊(cè)數(shù)復(fù)合增速為4%，2019年達(dá)到約100億冊(cè)，同比增長(zhǎng)約2%；

2020年初受新冠疫情影響，教材輔導(dǎo)書印刷推遲，下游需求疲弱，紙價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，處于2016年來的歷史底部；紙廠庫(kù)存高企，達(dá)到歷史頂峰；但隨著國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，紙廠庫(kù)存松動(dòng)下行；從近期貿(mào)易商、紙廠大范圍提價(jià)判斷，前端渠道庫(kù)存降低，出貨壓力減弱。

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本文資料來源：互聯(lián)網(wǎng)、華創(chuàng)證券和銀河證券研報(bào)等

圖片來源：攝圖網(wǎng)

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