我國造紙行業(yè)現(xiàn)狀

一、市場集中度偏低，競爭激烈 

我國造紙市場行業(yè)整體集中度偏低，導(dǎo)致企業(yè)對上下游的議價能力偏弱，未能形成可觀的規(guī)模效應(yīng)；同時，企業(yè)還將在面對競爭對手的壓力，從而加深低集中度對企業(yè)盈利能力的抑制作用，拖累行業(yè)整體的良性發(fā)展；雖然隨著國家政策推動淘汰落后產(chǎn)能，紙行業(yè)的CR10已逐步上升到45.67%,但與美國造紙行業(yè)在經(jīng)歷環(huán)保立法去產(chǎn)能及行業(yè)并購之后，CR10已經(jīng)達到90%左右相比，仍有進一步提高空間（其中包裝紙CR4為30.25%，文化紙CR4為57.48%，生活用紙CR4為24.63%，相較于其它細分紙種，文化紙市場集中度較高）；

我國造紙行業(yè)目前正處于行業(yè)去產(chǎn)能的中后期，環(huán)保立法會進一步淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，符合環(huán)保標準的細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)開始擴產(chǎn)能，搶占市場份額，鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢，在形成護城河后便可受益于馬太效應(yīng)。

二、林地資源匱乏，廢紙進口配額收緊，海外布局助力行業(yè)長期增長

由于我國林地面積匱乏，制漿的成本較其它國家高，紙漿木漿等嚴重依賴進口。造紙行業(yè)對原材料的需求較大，現(xiàn)有的木漿、廢紙產(chǎn)量遠遠不能滿足我國造紙行業(yè)的原材料需求：木漿的市場飽和度甚至低于40%，廢紙市場飽和度也只有70%左右。因此，原材料供不應(yīng)求使得中游造紙企業(yè)利潤空間受擠壓；

2020年前七批進口外廢審批額度共計457萬噸，較2019年前七批同比減少 44.55%；預(yù)計全年核發(fā)約500-600萬噸（2019年產(chǎn)約1036萬噸），審批量繼續(xù)減半，2021年將為零；境外廢紙配額逐步收緊對于原材料嚴重短缺的造紙行業(yè)造成一定沖擊，同時還帶動原材料單價上升，因此主要依靠境外廢紙生產(chǎn)的企業(yè)收到雙重打擊；國內(nèi)細分龍頭企業(yè)已經(jīng)意識到上游資源稀缺引發(fā)的抑制作用，并已開始嘗試上游資源的布局。

三、市場供過于求，議價能力較弱

作為需求導(dǎo)向型的行業(yè)，供需關(guān)系直接決定市場參與者在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計中國造紙行業(yè)市場飽和度（產(chǎn)量/需求量），除包裝用紙中的箱板紙外，其他紙種的市場飽和度都在100%以上，市場處于供過于求的狀態(tài)，表明中國的造紙行業(yè)在與下游的議價博弈中處于相對劣勢的地位。隨著行業(yè)落后中小產(chǎn)能的進一步被淘汰，行業(yè)集中度提升，造紙行業(yè)與下游的議價能力有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)之上得到改善。

文化用紙市場現(xiàn)狀

按照原材料性質(zhì)的不同，紙類產(chǎn)品可分為廢紙系、木漿系兩大類。廢紙系包括箱板紙、瓦楞原紙、白板紙等紙品；木漿系紙品包括文化紙、白卡紙、生活用紙等紙品，其中文化紙主要包括銅版紙、雙膠紙、輕涂紙和新聞紙等種類；

下游需求

文化紙下游需求主要為教材、輔導(dǎo)書、圖書、期刊為主，需求較為穩(wěn)定，對宏觀經(jīng)濟敏感度較低；根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2019年雙膠紙下游需求90%由圖書貢獻，2010年至2019年圖書印刷冊數(shù)復(fù)合增速為4%，2019年達到約100億冊，同比增長約2%；

2020年初受新冠疫情影響，教材輔導(dǎo)書印刷推遲，下游需求疲弱，紙價出現(xiàn)大幅下跌，處于2016年來的歷史底部；紙廠庫存高企，達到歷史頂峰；但隨著國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，紙廠庫存松動下行；從近期貿(mào)易商、紙廠大范圍提價判斷，前端渠道庫存降低，出貨壓力減弱。

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本文資料來源：互聯(lián)網(wǎng)、華創(chuàng)證券和銀河證券研報等

圖片來源：攝圖網(wǎng)

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