人民幣8月份單月升值1.9%，創(chuàng)2024年內(nèi)最大單月漲幅。在岸人民幣、離岸人民幣和人民幣匯率中間價的價差也顯著收窄，人民幣匯率初現(xiàn)三價合一的趨勢，也為央行減弱穩(wěn)匯率政策力度提供了基礎，人民幣匯率雙向波動的空間明顯打開。

我們認為本輪人民幣升值主要有兩個方面的原因：美元的走弱與境內(nèi)出口企業(yè)結(jié)匯意愿的增強，分別對應了人民幣在8月初和8月底的升值行情。8月初，日元的意外加息引發(fā)全球范圍內(nèi)套息交易的大規(guī)模平倉，疊加美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及市場預期，美元指數(shù)迅速走弱，8月前三個工作日下跌約1.3%，人民幣也相應升值約1.2%。8月末，在無重要數(shù)據(jù)披露，美元指數(shù)日內(nèi)甚至有所反彈的情況下，人民幣匯率卻持續(xù)升值突破7.10的重要關口，其背后是境內(nèi)出口企業(yè)積攢的結(jié)匯需求的釋放。近兩年來，隨著中美利差的拉大，出口商的結(jié)匯意愿持續(xù)低迷。2024年上半年，我國經(jīng)常賬戶順差941億美元，銀行結(jié)售匯反而逆差1138億美元，出口企業(yè)賬戶上持有大量未結(jié)匯美元。而隨著美聯(lián)儲降息臨近，持有美元的利差收益預期減弱，需要承受的匯率波動壓力反而增加，部分出口企業(yè)開始選擇釋放結(jié)匯需求，這也進一步推動了人民幣的升值。

當前距離美聯(lián)儲開啟降息只剩兩個星期，市場情緒極度敏感，匯市波動明顯放大。若美聯(lián)儲關于降息的表述不及市場預期，美元指數(shù)或有反彈可能，人民幣匯率近期的升值趨勢將會得到遏制；反之若美聯(lián)儲決議偏鴿甚至超預期加息50個基點，人民幣可能進一步拉升，一旦市場結(jié)匯需求集中釋放形成“踩踏”，則需要留意人民幣匯率短期內(nèi)大幅升值的風險。

中長期來看，中美利差的后續(xù)變化、美國大選的最終結(jié)果以及國內(nèi)經(jīng)濟基本面的復蘇態(tài)勢都將對后續(xù)的人民幣匯率產(chǎn)生深遠影響。

*文中部分內(nèi)容來自網(wǎng)絡公開資料整理，

不代表本平臺觀點，不作為任何投資建議。